|
 ----------
Een fundamentele belegger moet zijn hoofd niet op hol laten slaan door lager
wordende koersen, want dan ontstaan juist goede kansen, mits het om een fundamenteel
intrinsiek goed bedrijf gaat.
In de CoSA-mail van vorige week
hebben we aangegeven om maandag 17jun13 het koersverloop van Imtech te laten
bepalen welke stap zou moeten worden genomen. Als fundamentele
belegger zouden we het liefst de beslissing over Imtech pas nemen na het
verschijnen van het jaarverslag.
Dat was echter niet mogelijk, want een analist, verbonden aan een hedgefonds,
veroorzaakte veel onrust op de beurs door te verkondigen, dat de koers van
Imtech zou kunnen zakken tot €3. Het betreffende hedgefonds was op voorhand reeds short gegaan.
Aldus ontstond het dilemma, uitstappen of wachten op het jaarverslag. Een afweging tussen nog meer shorters
of hoop op een jaarverslag dat de intrinsiek fundamentele waarde van het
bedrijf zou laten zien en dat de schuldenpositie oplosbaar zou zijn, zodanig
dat Imtech een goede fundamentele belegging op lange termijn zou zijn.
Het hier weergegeven koersverloop op basis van uren laat zien dat op 17jun de
koersen opliepen tot EoD €8,271. 's Avonds de knoop
doorgehakt en opdracht voor een trailing stop op 2% onder de hoogste koers
gegeven. Zou de koers inzakken dan kun je later eventueel, na het verschijnen
van een gunstig jaarverslag, op een lager koersniveau opnieuw instappen.
Op 18jun liep de koers eerst nog iets verder op, maar stortte toen in. De
stop deed zijn werk en Imtech werd verkocht voor €8,244.
|
|
 ----------
Op 18jun verscheen het 2012-jaarverslag van Imtech, kon een SSG worden
gemaakt en het CoFA-programma er op los gelaten worden.
Puur mechanisch laat CoFA/NAIC geen spaan heel van Imtech. Een primaire
voorwaarde is immers, dat het een groeiaandeel moet zijn en dat omzet- en
winstgroei vergelijkbaar moeten zijn. Geen van beide is hier het geval.
Ook de schuldafwikkeling, de overeenkomsten met de banken daarover en de
waarde van de claimemissie zijn niet voldoende duidelijk en verlagen de
onzekerheden niet. Met het huidige meerjarige schuldniveau, LS=67%, ziet het
er voor de toekomst niet vrolijk uit.
Conclusie: Terugkopen van Imtech is niet verstandig en doen we dus
niet.
|